浙江眾誠(chéng)云創(chuàng)資產(chǎn)價(jià)格評(píng)估有限公司??
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一、案例特點(diǎn)
本案例是典型的以高新技術(shù)成果作價(jià)入股的評(píng)估案例，對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)，在資產(chǎn)評(píng)估中占有重要的地位。由于該項(xiàng)技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)屬高新技術(shù)領(lǐng)域，技術(shù)成熟、市場(chǎng)前景好，而且，已完成前期風(fēng)險(xiǎn)投資，委托方對(duì)該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)期望值高。對(duì)受讓方來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)投資近3000萬(wàn)元，而且需要支付大量現(xiàn)金，對(duì)技術(shù)的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)十分關(guān)注。
二、評(píng)估中起關(guān)鍵作用的因素
對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值能否形成起決定性作用的因素是對(duì)技術(shù)的評(píng)價(jià)、對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和評(píng)估技術(shù)參數(shù)的選擇。
1、對(duì)技術(shù)的評(píng)價(jià)
無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估側(cè)重于從技術(shù)的成熟度分析。對(duì)于本評(píng)估項(xiàng)目，該技術(shù)除具有先進(jìn)性外，更主要是具有可靠性，即已通過(guò)中試，生產(chǎn)工藝可行，技術(shù)成熟，而且產(chǎn)品正批量進(jìn)入市場(chǎng)，各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)基本達(dá)到或超過(guò)國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品水平，并簽訂了供貨合同。因此，該項(xiàng)目未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)都可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，這是選擇評(píng)估方法的基礎(chǔ)。
2、對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
無(wú)形資產(chǎn)是依附于有形資產(chǎn)而發(fā)揮效益，因此，對(duì)投資和技術(shù)運(yùn)營(yíng)的有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)是影響評(píng)估結(jié)果的基本因素。在本項(xiàng)目中，投資規(guī)模主要依據(jù)合資雙方意向和可行性，成本結(jié)構(gòu)分析通過(guò)原料構(gòu)成、價(jià)格水準(zhǔn)和工藝流程（人工費(fèi)用）分析，資金周轉(zhuǎn)率取決于市場(chǎng)及同行業(yè)水平；銷(xiāo)售費(fèi)用取決于營(yíng)銷(xiāo)方式；財(cái)務(wù)費(fèi)用取決于融資規(guī)模和方式；管理費(fèi)用參考同行業(yè)水平。這些基本數(shù)據(jù)要依靠專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)出具的可行性報(bào)告或者由評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立調(diào)查完成。
3、技術(shù)參數(shù)的選取
技術(shù)參數(shù)選取直接決定了評(píng)估的客觀性和科學(xué)性。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的主要技術(shù)參數(shù)是超額收益年限、折現(xiàn)率和分成率。
超額收益年限從法定保護(hù)期限、合同期限和技術(shù)自身情況等方面分析。從根本上說(shuō)，超額收益年限是由技術(shù)的壟斷性和替代性決定，不同領(lǐng)域技術(shù)其超額收益期不同，如電子技術(shù)的超額收益期一般為2-3年，機(jī)械、化工類(lèi)則長(zhǎng)一些，最長(zhǎng)不超過(guò)專(zhuān)利保護(hù)期，在實(shí)踐工作中多為3—10年。
折現(xiàn)率一般由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部分組成。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一般是指銀行一年期存款利率或者政府發(fā)行的債券利率。
對(duì)于具體一項(xiàng)技術(shù)資產(chǎn)的利潤(rùn)分成率的確定，主要考慮技術(shù)的先進(jìn)性、創(chuàng)新性和成熟度、技術(shù)的法律狀況和更新周期、市場(chǎng)前景、獲利能力、技術(shù)交易方式等，具體操作可運(yùn)用層次分析法由專(zhuān)家評(píng)分確定。本評(píng)估采用專(zhuān)家評(píng)分和評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)該技術(shù)的系統(tǒng)分析，參考我國(guó)對(duì)高新技術(shù)入股作為注冊(cè)資本構(gòu)成比例的規(guī)定，按35％標(biāo)準(zhǔn)作為利潤(rùn)分成率。
三、運(yùn)用特定評(píng)估方法應(yīng)注意的問(wèn)題
1、評(píng)估方法的選擇
主要依據(jù)評(píng)估目的和評(píng)估資產(chǎn)特征。從評(píng)估目的來(lái)看，一是以轉(zhuǎn)讓或投資為目的時(shí)，通常采用收益法。二是以科技成果價(jià)值保全和價(jià)值補(bǔ)償為目的評(píng)估，通常采用成本法。從技術(shù)資產(chǎn)所處階段性，實(shí)驗(yàn)室成果或者小試成果一般采用成本法，進(jìn)入工業(yè)化階段的技術(shù)可采用收益法，中試技術(shù)成果，若采用收益法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)給予充分考慮。
2、必要的假設(shè)條件
資產(chǎn)的價(jià)格是相對(duì)的，是在特定條件下的價(jià)格。由于無(wú)形資產(chǎn)不具有實(shí)物形態(tài)，價(jià)值的大小與資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)力度有密切關(guān)系，因此，利用收益現(xiàn)值法評(píng)估技術(shù)資產(chǎn)離不開(kāi)經(jīng)營(yíng)或者使用情況預(yù)測(cè)，因此，建立在科學(xué)分析基礎(chǔ)上的假設(shè)對(duì)評(píng)估技術(shù)資產(chǎn)價(jià)值十分重要。
3、評(píng)估參數(shù)的匹配
在技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中，需要選用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估參數(shù)，主要參數(shù)有：技術(shù)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命期、預(yù)期收益額、折現(xiàn)率、分成率等。用收益法評(píng)估時(shí)，其參數(shù)之間具有一致性，尤其是收益額與折現(xiàn)率之間要協(xié)調(diào)一致。
四、對(duì)科技評(píng)估的管理及作用效果的啟示
科學(xué)技術(shù)作為生產(chǎn)要素參與分配以后，技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)地位日益重要。高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的法律地位，對(duì)科技成果價(jià)值評(píng)估提出了更高的要求，評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員必須充分保障技術(shù)持有者和投資者的合法權(quán)益。
在評(píng)估管理體系中，技術(shù)以無(wú)形資產(chǎn)形式歸并于資產(chǎn)評(píng)估管理的范圍。從客觀上，對(duì)技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估與傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估在技術(shù)思想上迥然不同，納入科技評(píng)估范疇更能體現(xiàn)其特點(diǎn)。因此，科技評(píng)估的法律地位和建立科技評(píng)估管理標(biāo)準(zhǔn)是建立中國(guó)科技評(píng)估體系的關(guān)鍵問(wèn)題。
無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估案例--2
一、評(píng)估對(duì)象
高品質(zhì)銅金粉屬于國(guó)家高新技術(shù)超微功能粉體材料領(lǐng)域，S公司在借鑒國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用多學(xué)科、多領(lǐng)域前沿技術(shù)的交叉綜合，于1998年12月成功研制了高品質(zhì)銅金粉的生產(chǎn)技術(shù)。權(quán)威部門(mén)的檢測(cè)報(bào)告和用戶試用報(bào)告表明，技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
該產(chǎn)品具有分散性好、附著力強(qiáng)、穩(wěn)定性好、色澤逼真，酷似黃金，且光亮持久等特點(diǎn)，產(chǎn)品各項(xiàng)性能遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)低品質(zhì)產(chǎn)品，可與國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品相比，已成為高檔金色包裝印刷廉價(jià)代金最理想的材料。
二、評(píng)估目的
S科技有限公司研制開(kāi)發(fā)了高品質(zhì)銅金粉生產(chǎn)技術(shù)，為加快公司的高品質(zhì)銅金粉技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，擬以該技術(shù)成果與D上市公司合資，以發(fā)揮各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)。為合理確定雙方所占的股份，委托評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)該技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。
三、評(píng)估報(bào)告用戶
該報(bào)告委托方為S公司，是報(bào)告的主要用戶。D公司是擬合資對(duì)象，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估分析過(guò)程及其結(jié)果十分重視。因此，本評(píng)估報(bào)告直接為委托方（技術(shù)轉(zhuǎn)讓方）提供參考意見(jiàn)，間接為技術(shù)受讓方投資決策（確定合資方式和認(rèn)同價(jià)值）提供參考依據(jù)。
四、評(píng)估依據(jù)
技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的依據(jù)包括法律依據(jù)、技術(shù)依據(jù)。
法律依據(jù)主要有評(píng)估委托合同、國(guó)務(wù)院第91號(hào)令《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》及《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法實(shí)施細(xì)則》。
評(píng)估技術(shù)依據(jù)是國(guó)資辦發(fā)（1996）36號(hào)文件《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行）》，委托方提供的《高品質(zhì)仿金復(fù)合金屬粉體材料（銅金粉）生產(chǎn)可行性研究報(bào)告》及相關(guān)資料、委托單位1998～1999年的會(huì)計(jì)報(bào)表、由中國(guó)有色金屬工業(yè)粉末冶金產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督中心出具的《銅金粉產(chǎn)品檢測(cè)報(bào)告》、由H省分析測(cè)試中心出具的《銅金粉產(chǎn)品分析測(cè)試報(bào)告》、用戶意見(jiàn)和產(chǎn)品試用報(bào)告、產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)合同等；評(píng)估方收集的資料，包括同行專(zhuān)家對(duì)技術(shù)水平的評(píng)價(jià)、市場(chǎng)調(diào)查情況等。
五、評(píng)估技術(shù)路線與方法
技術(shù)資產(chǎn)評(píng)估中，以投資轉(zhuǎn)讓為目的的成熟技術(shù)評(píng)估，一般采用收益現(xiàn)值法。即通過(guò)對(duì)技術(shù)資產(chǎn)技術(shù)特征、市場(chǎng)前景、投資規(guī)模、生產(chǎn)效益等進(jìn)行客觀分析，按照效益分成法則（LSLP法則），確定技術(shù)在該產(chǎn)品凈利潤(rùn)中的比例，通過(guò)適當(dāng)?shù)倪€原利率，將未來(lái)超額收益折現(xiàn)作為無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。
六、評(píng)估過(guò)程
接受評(píng)估委托后，評(píng)估機(jī)構(gòu)組織人員對(duì)委托方技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了實(shí)地考察，就該技術(shù)的性能、權(quán)屬、產(chǎn)品生產(chǎn)成本、市場(chǎng)情況進(jìn)行了調(diào)查和分析。在此基礎(chǔ)上，按照資產(chǎn)評(píng)估的原則和技術(shù)路線進(jìn)行評(píng)估。主要技術(shù)程序包括：
1、對(duì)技術(shù)權(quán)屬進(jìn)行核實(shí)。由于該技術(shù)沒(méi)有進(jìn)行成果鑒定和成果登記，對(duì)產(chǎn)權(quán)的核實(shí)通過(guò)查閱原始科研、開(kāi)發(fā)記錄確定。同時(shí)，在報(bào)告中對(duì)技術(shù)成果產(chǎn)權(quán)的確定方法作出特別說(shuō)明。
2、專(zhuān)家咨詢。邀請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家對(duì)技術(shù)的先進(jìn)性、實(shí)用性、成熟度進(jìn)行判斷，對(duì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)可行性報(bào)告進(jìn)行評(píng)價(jià)。
3、確定評(píng)估前提。按照評(píng)估委托方提出的合資規(guī)模設(shè)想和可行性研究報(bào)告，在未來(lái)超額收益期內(nèi)，市場(chǎng)不成為限制因素，該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的限制因素是投資規(guī)模（生產(chǎn)規(guī)模）。
4、確定生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品銷(xiāo)售能力。
5、測(cè)算生產(chǎn)成本。根據(jù)可行性報(bào)告提供的數(shù)據(jù)，以及對(duì)企業(yè)成本會(huì)計(jì)的審核，在設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力下，年綜合生產(chǎn)成本費(fèi)用，包括產(chǎn)品銷(xiāo)售成本、管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。
6、測(cè)算凈利潤(rùn)。
七、評(píng)估結(jié)論（略）
專(zhuān)利及專(zhuān)有技術(shù)評(píng)估案例
一、評(píng)估項(xiàng)目名稱：A公司無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估
二、委托方及資產(chǎn)占有方：A公司(概況略)
三、評(píng)估目的：為A公司將其資產(chǎn)投資于組建中的股份有限公司提無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)格依據(jù)。
四、評(píng)估范圍和對(duì)象：A公司的無(wú)形資產(chǎn)。
五、評(píng)估基準(zhǔn)日：1998年7月31日
六、評(píng)估依據(jù)
（一）國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)(試行)》；
（二）《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒(1997)》；
（三）國(guó)家財(cái)政部1998年6月9日發(fā)布的1998年第5號(hào)公告；
（四）中國(guó)人民銀行1998年6月30日關(guān)于調(diào)整存貸款利率的公告；
（五）中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心1998年6月30日公布的1998年1-6月國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。
（六）A公司提供的1994-1997年的公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表。
（七）A公司提供的專(zhuān)利證書(shū)及科技成果鑒定證書(shū)。
七、A公司無(wú)形資產(chǎn)的清查情況
無(wú)形資產(chǎn)是指特定主體控制的不具有獨(dú)立實(shí)體，而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)揮作用并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的一切經(jīng)濟(jì)資源。無(wú)形資產(chǎn)的具體形態(tài)有專(zhuān)列、專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)和商譽(yù)等等。判斷一個(gè)企業(yè)是否存在無(wú)形資產(chǎn)的判據(jù)是它的運(yùn)營(yíng)效果中有無(wú)超額收益。超額收益是指企業(yè)收益超出平均收益的部分。
（一）A公司具有無(wú)形資產(chǎn)
A公司是一個(gè)以生產(chǎn)銷(xiāo)售礦冶設(shè)備中振動(dòng)機(jī)械為主的工業(yè)企業(yè)。
為了判斷該公司是否存在無(wú)形資產(chǎn)，評(píng)估人員做了大量的調(diào)查工作，進(jìn)而在分析的基礎(chǔ)上做出了判定。以A公司提供的1994-1997年四年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，編制了A公司1994-1997年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析表，對(duì)A公司是否存在超額收益進(jìn)行分析。
考核超額收益主要從企業(yè)的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率看是否超出行業(yè)的、工業(yè)的和社會(huì)的平均水平。A公司1994年至1997年的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在12.32%至13.34%之間，四年平均為12.70%，保持相當(dāng)高的水平。
A公司屬于礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)，根據(jù)《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒1997》，可知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)1996年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為-2.74%。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的最新資料，5.8萬(wàn)戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月底的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為-0.2%。由上述數(shù)據(jù)可明顯看出，A公司的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率大大超過(guò)了同行業(yè)平均水平和工業(yè)企業(yè)平均水平。
A公司1994年至1997年的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在8.19%至10.84%之間，且逐年增加，其四年平均為10.05%。根據(jù)《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒1997》，可知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)1996年的資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.18%。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的最新資料，5.8萬(wàn)戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月的資產(chǎn)利潤(rùn)率為-0.1%。與社會(huì)的資產(chǎn)收益水平可作以下對(duì)比。假定將該企業(yè)的總資產(chǎn)變賣(mài)成現(xiàn)金存入銀行，獲取合法利息。根據(jù)1997年的一年定期銀行存款利率5.67%可以認(rèn)為社會(huì)平均收益水平指標(biāo)。A公司前四年資產(chǎn)收益率平均為10.05%，是社會(huì)收益水平5.67%的1.77倍。前四年的資產(chǎn)收益率大大超過(guò)同行業(yè)的、工業(yè)企業(yè)的和社會(huì)的平均資產(chǎn)收益水平。在同行業(yè)和全國(guó)國(guó)有工業(yè)在平均和整體的意義上均處于虧損的情況下，A公司保持著高水平的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率而且呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。與以銀行存款利率作為社會(huì)平均收益水平相比，高出77%。上述一切說(shuō)明A公司存在高額的超額收益，因此評(píng)估人員判定該公司存在無(wú)形資產(chǎn)。
（二）A公司無(wú)形資產(chǎn)的存在形態(tài)和資產(chǎn)清查
對(duì)A公司所獲得的高額收益來(lái)自何種無(wú)形資產(chǎn)這一問(wèn)題，評(píng)估人員在公司做了大量調(diào)研工作。調(diào)查了各車(chē)間各職能部門(mén)和研究所，召開(kāi)了各種人員參加的座談會(huì)。從產(chǎn)品的研究，設(shè)計(jì)，開(kāi)發(fā)，到產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和檢測(cè)，從現(xiàn)有技術(shù)人員和技術(shù)工人的素質(zhì)到公司的人才投資，從技術(shù)到管理都做了調(diào)查。
調(diào)查表明，技術(shù)資產(chǎn)是A公司無(wú)形資產(chǎn)的主體。這可以從下述事實(shí)給予證明。
1．“七五”計(jì)劃以來(lái)該公司承擔(dān)并完成了部、省、市科技計(jì)劃項(xiàng)目35項(xiàng)(其中省部級(jí)項(xiàng)目12項(xiàng))，獲得各種科技獎(jiǎng)勵(lì)28項(xiàng)。
2．1991年以來(lái)獲得實(shí)用新型國(guó)家專(zhuān)利6項(xiàng)。
對(duì)這些專(zhuān)利評(píng)估人員進(jìn)行了核查。其中第1、第2、第6項(xiàng)已超過(guò)了專(zhuān)利保護(hù)期，其它各項(xiàng)經(jīng)B市專(zhuān)利服務(wù)中心出具書(shū)面證明，證實(shí)均為合法有效的專(zhuān)利。
3.1994年以來(lái)由國(guó)家科委、中國(guó)工商行、國(guó)家勞動(dòng)部，國(guó)家外國(guó)專(zhuān)家局和國(guó)家技術(shù)監(jiān)督局聯(lián)合授予該公司的“微機(jī)控制高精度低噪音配料系統(tǒng)”、SL3075型雙通道冷礦振動(dòng)篩和DRS型熱礦振動(dòng)篩等三個(gè)產(chǎn)品為國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品證書(shū)。
4.1987年在該公司成立了A公司振動(dòng)機(jī)械研究所，系省內(nèi)第一家，專(zhuān)業(yè)從事振動(dòng)機(jī)械新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)。
5．1996年12月獲得國(guó)家科委和技術(shù)監(jiān)督局授予該公司的計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)CAD應(yīng)用工程先進(jìn)單位的獎(jiǎng)狀。
6．1997年11月通過(guò)IS09001質(zhì)量體系認(rèn)證，使該公司在管理上全面加強(qiáng)，上了一個(gè)新臺(tái)階。
7．公司高度重視檢測(cè)手段的完善，斥巨資建立了大型工業(yè)性振動(dòng)機(jī)械模擬裝置，為國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。
8．在智力人才上狠下功夫。從高等學(xué)府、研究院所和大型企業(yè)中聘請(qǐng)了三十多名專(zhuān)家擔(dān)任技術(shù)顧問(wèn)，有的還擔(dān)任了實(shí)職。僅1998年就吸納了一百多名大中專(zhuān)畢業(yè)生。
9．自1987年以來(lái)獲得各種獎(jiǎng)狀、獎(jiǎng)杯58個(gè)。這些獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)自國(guó)家科委，農(nóng)業(yè)部，勞動(dòng)部，技術(shù)監(jiān)督局，外國(guó)專(zhuān)家局，省政府及有關(guān)委廳局，市政府；中國(guó)工商銀行等等，獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)容有省級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，國(guó)家、部、省、市級(jí)新產(chǎn)品獎(jiǎng)，省科技企業(yè)和省專(zhuān)利先進(jìn)單位等等。眾多的科技成果和有關(guān)技術(shù)的基礎(chǔ)工作和成績(jī)，使得A公司迅速發(fā)展成為有25個(gè)系列，近千個(gè)規(guī)格的振動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品。產(chǎn)品暢銷(xiāo)全國(guó)28個(gè)省、市自治區(qū)，遠(yuǎn)銷(xiāo)東南亞和中東地區(qū)。為首鋼、寶鋼、包鋼等所采用。
八、評(píng)估值的計(jì)算
（一）評(píng)定估算的思路
評(píng)估值的計(jì)算采用超額收益法，即把超額收益采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值，然后加總求和，從而得出無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值。
評(píng)定估算的思路是將無(wú)形資產(chǎn)作為整體，對(duì)其超額收益期內(nèi)的超額收益通過(guò)資產(chǎn)化求出無(wú)形資產(chǎn)的整體評(píng)估值。然后按照各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)獲取超額收益貢獻(xiàn)的大小，將無(wú)形資產(chǎn)整體評(píng)估值分割為各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值。
（二）計(jì)算公式
式中：
P——被評(píng)資產(chǎn)的評(píng)估值(萬(wàn)元)；
Ft——未來(lái)第t年的預(yù)期超額收益(萬(wàn)元)；
t——未來(lái)年序；
n——被評(píng)資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命(年)；
r——折現(xiàn)率(%)。
（三）評(píng)估參數(shù)的計(jì)算和確定
1．未來(lái)各年的預(yù)期超額收益(Ft)
以產(chǎn)品銷(xiāo)售所取得的凈利潤(rùn)即所得稅后利潤(rùn)作為收益。
計(jì)算公式為：
年超額收益＝企業(yè)每年收益一企業(yè)有形資產(chǎn)評(píng)估值×社會(huì)平均資產(chǎn)收益率
(1)企業(yè)年收益的預(yù)測(cè)
可知該公司在1994-1997年間平均每年增加銷(xiāo)售收入603.60萬(wàn)元。評(píng)估人員分析，這一勢(shì)頭將延續(xù)到未來(lái)第3年，在第4年至第5年持平，第6年至第7年銷(xiāo)售收入將有所下降。從表1可知該公司前四年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率平均為12.70%。將上述數(shù)據(jù)代入下式
未來(lái)企業(yè)年收益＝未來(lái)企業(yè)年銷(xiāo)售收入×平均銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率
未來(lái)第1年企業(yè)年收益＝(3462.88＋603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬(wàn)元)
未來(lái)第2年企業(yè)年收益＝(4066.41＋603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬(wàn)元)
未來(lái)3、4、5年企業(yè)年收益＝(4669.94＋603.53)×12.70%＝5273.47×12.70%＝669.73(萬(wàn)元)
未來(lái)第6年企業(yè)年收益＝(5273.47－603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬(wàn)元)
未來(lái)第7年企業(yè)年收益＝(4669.94－603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬(wàn)元)
(2)企業(yè)有形資產(chǎn)評(píng)估值
有形資產(chǎn)在本次評(píng)估中系指流動(dòng)資產(chǎn)、建筑物、在建工程和機(jī)器設(shè)備。本次有形資產(chǎn)的評(píng)估值為5670.48萬(wàn)元。
(3)社會(huì)平均資產(chǎn)收益率
社會(huì)平均收益率取1998年7月1日中國(guó)人民銀行公布的銀行一年定期存款利率為4.77%。
所有未來(lái)各年的年超額收益：
F1＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬(wàn)元)
F2＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬(wàn)元)
F3＝F4＝F5＝669.73－5670.48×4.77%＝399.25(萬(wàn)元)
F6＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬(wàn)元)
F7＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬(wàn)元)
2．折現(xiàn)率的確定(r)
折現(xiàn)率是將未來(lái)收益折算成現(xiàn)值的比率。本次評(píng)估以安全利率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和為折現(xiàn)率。安全利率，選用1998年中國(guó)人民銀行規(guī)定的自1998年7月1日起執(zhí)行的銀行一年定期存款年利率4.77%。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，考慮被評(píng)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)未來(lái)收益的貢獻(xiàn)存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素，在折現(xiàn)率中必須含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)(試行)》，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般為3%到5%。本著穩(wěn)健原則取為5%。
折現(xiàn)率r＝4.77%＋5%＝9.77%
3．未來(lái)時(shí)序(t)
由于評(píng)估基準(zhǔn)日是1998年7月31日，所以未來(lái)第1年系指1998年8月1日至1999年7月31日。其余類(lèi)推。
4．被評(píng)資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命(n)
剩余經(jīng)濟(jì)壽命是指被評(píng)無(wú)形資產(chǎn)能為企業(yè)帶來(lái)超額收益的剩余年限。評(píng)估范圍內(nèi)有多種技術(shù)資產(chǎn)，評(píng)估人員綜合考慮后予以認(rèn)定。在機(jī)械行業(yè)，一般的說(shuō)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)壽命為10年左右。保守地估算，取n＝7年。
(四)評(píng)估值的計(jì)算
根據(jù)前述公式進(jìn)行計(jì)算，A公司無(wú)形資產(chǎn)整體的評(píng)估值為1631.60萬(wàn)元。
如前所述A公司的無(wú)形資產(chǎn)主要集中于熱礦振動(dòng)篩等7項(xiàng)技術(shù)資產(chǎn)。評(píng)估人員在實(shí)地考察分析和聽(tīng)取A公司高級(jí)管理人員意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，按各項(xiàng)技術(shù)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)收益的貢獻(xiàn)大小將無(wú)形資產(chǎn)整體評(píng)估值作如下分割，作為A公司的各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值。
表3:A公司無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果?
單位：元
序號(hào) 技術(shù)資產(chǎn)名稱 類(lèi)別 比重 評(píng)估值
1 熱礦振動(dòng)篩 專(zhuān)有技術(shù) 40% 6,526,400
2 自振篩面 專(zhuān)利及相關(guān)技術(shù) 15% 2,447,400
3 TDL3075桶園等厚振動(dòng)篩TDL3090桶園等厚冷礦篩 專(zhuān)有技術(shù) 15% 2,447,400
4 ZKGl539型重型振動(dòng)給礦機(jī) 專(zhuān)有技術(shù) 10% 1,631,600
5 電機(jī)振動(dòng)給料裝置 專(zhuān)有技術(shù) 10% 1,631,600
6 雙軸振動(dòng)器 專(zhuān)利及相關(guān)技術(shù) 5% 815,800
7 低噪聲高效振動(dòng)扳 專(zhuān)利及相關(guān)技術(shù) 5% 815,880
合 計(jì) 16,316,000
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